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Das „Hin- und Herhandeln“, ; 455 
Kauft der Spekulant nun 6000 RM. fest zu 180 °%/,, so sichert er sich wieder 
einen Gewinn von 4°%/,. Gleichzeitig wird die Rückprämie in eine Vorprämie 
dont 0 verwandelt — die Spekulation ist also wieder auf eine Steigerung des 
Kurses gerichtet —, wobei der Prämienkurs der Vorprämie nicht dem Kurse 
entspricht, zu dem die festen Stücke gekauft wurden (180 °/,), sondern. der 
Basis der Rückprämie dont 0 (184°/,). Also: 
Verkauf 6000 RM. zu 184°/,/0 Rückprämie und 
Kauf 6000 RM. zu 180%, fest 
=— Kauf 6000 RM. zu 184°/,0 Vorprämie und 
4°9/, (184 — 180°%/,) sicherer Gewinn. 
Daß der Prämienkurs der neuen Vorprämie 184°/, und nicht 180°/, 
lauten muß, ergibt sich aus folgender Überlegung. Auf die Lieferung der 
Stücke aus der Rückprämie 184 °/,/0 verzichtet der Verkäufer erst, wenn der 
Prämienerklärungskurs höher als 184 °/, lautet. Beträgt er 184 °/, oder weniger 
zo liefert er aus der Rückprämie mit 184°/, und verwendet zur Lieferung die 
zu 180%/, fest gekauften Stücke. Es findet daher ein Ausgleich der Stücke 
statt, und es kann neben der Differenz von 4°/, ein Gewinn nicht entstehen. 
Erst bei einem höheren Erklärungskurse als 184 °/, entsteht ein weiterer Ge- 
winn, weil der Verkäufer aus der Rückprämie 184/0 auf die Lieferung der 
Stücke verzichtet und die am Ultimo zu 180°/, abzunehmenden Stücke zu 
dem höheren Kurse verkauft. Es entsteht daher neben dem gesicherten Ge- 
winn von 4°/, ein Nutzen in Höhe der Differenz zwischen 184 9/, und dem 
Verkaufskurse am Ultimo. Diese Gewinnmöglichkeit über 184°/, findet ihren 
Ausdruck in der Vorprämie 184/0. 
Um Mißverständnissen vorzubeugen, sei darauf hingewiesen, daß ein 
Verkauf der Rückprämie dont 0 oder ein Kauf der Vorprämie dont 0, also 
auch eine Lieferung der Stücke aus diesen Prämien tatsächlich nicht statt- 
findet. Diese Prämien sind nur Formeln, die veranschaulichen sollen, daß die 
Spekulation durch den Verkauf bzw. Kauf zu festem Kurse wieder eine 
andere Richtung einschlägt, und zu welchem Kurse hierbei Gewinnmöglich- 
keiten entstehen. 
Der Kauf und Verkauf zu festen Kursen auf Grund eines Prämien- 
engagements kann bis zum Erklärungstage beliebig oft erfolgen. Die Sicher- 
stellung eines Gewinnes kann natürlich nur vorgenommen werden, wenn der 
Kurs die erwartete Richtung eingeschlagen hat. Jedoch kann auch, wenn dies 
nicht der Fall ist, der Spekulation die entgegengesetzte Richtung gegeben 
werden. Geht z. B. der Kurs nach Ankauf der Vorprämie zu 1851/,/1!/,°/ 
auf 180 °/, zurück und erwartet der Spekulant, daß ein weiterer Rückgang ein- 
treten werde, so kann er durch Verkauf desselben Nominalbetrages der Stücke 
zu festem Kurse (180%/,) die Vorprämie in eine Rückprämie verwandeln. 
Während in den bisher dargestellten Fällen unter allen Umständen ein 
Gewinn sichergestellt wurde, welche Richtung auch der Kurs nach Abschluß 
des Engagements zu festem Kurse einschlug, tritt hierbei nicht ohne weiteres